​抛售还没结束？美联储决议后实时调查：美债收益率还要涨！

抛售还没结束？美联储决议后实时调查：美债收益率还要涨！

财联社 9 月 21 日讯（编辑 潇湘）在美联储发出明年全年都可能将利率维持在 5% 上方的 " 超级鹰派 " 信号后，债券交易员正准备迎接美债收益率继续走高。

在隔夜美联储决议公布后进行的一项实时市场调查中，172 位受访者中有接近六成（58%）表示两年期美国国债收益率尚未见顶，同时多数受访者预计 10 年期美债收益率将攀升至 4.5% 以上。

该调查是在 FOMC 决议公布后 90 分钟内进行的。

美国 2 年期国债收益率隔夜上涨 8.1 个基点至 5.182%，为 2006 年以来最高水平，而 10 年期美债收益率则进一步突破了 8 月高点，升至 2007 年 10 月以来的最高水平 4.412%。

虽然美联储在隔夜维持基准利率不变，但同时公布的利率点阵图则几乎 " 鹰到了极致 "，不仅暗示在年内还会再加息一次，同时之后也将在较长时间内维持利率不变，对明年降息幅度的预测从 6 月的 100 个基点直接腰斩至了约 50 个基点。

这些预测强调了美联储如今的鹰派倾向，即货币政策将继续收紧，因为美国近来出人意料的经济韧性，正使抗通胀战役的 " 最后一英里 " 变得崎岖无比。交易员们也因此不得不接连推迟对美联储转变的预估时间，使债市反弹的希望屡遭破灭。

毕马威首席经济学家 Diane Swonk 表示，" 近期的所有数据，正让美联储‘有胆量在更长时间内维持更高的利率’。这与我们在 2019 年及之前的世界已完全不同。"

美联储显然已经打破了自 2008 年信贷市场崩溃以来一直持续的低利率环境，这使得债券投资者持续受到打击，因为债券价格的下跌幅度，超过了利息增加带来的收入。一项业内统计显示，美国 10 年期国债极有可能在 2023 年出现连续第三年的负回报，这在美国将近 250 年的历史上从未出现过。

加息煎熬还没结束

交易员之所以在试图判断市场底部时屡屡出错，主要是因为尽管美联储进行了四十年来最大幅度的加息，但经济仍在持续增长，这让众多预测者感到困惑。

由于通胀率仍顽固地高于央行 2% 的目标，美联储决策者最新预计到年底时还将再加息一次。利率点阵图显示，19 名美联储官员中有 12 人主张在今年年内再加息一次，其余七人认为可以维持利率不变。

这一加息预测也已反映在了最新这份实时调查中。超过半数接受调查的受访者 ( 57% ) 表示，尽管最近暂停了加息，但美联储仍将继续加息。而由于在之前的周期中，国债收益率的峰值往往与美联储的基准水平相近，因此美债收益率可能还有进一步上升的空间。

期货交易者也已经调低了他们预计美联储明年的降息幅度。交易员们现在认为，联邦基金有效利率在 5.5% 附近见顶后，将在 2024 年底达到 4.75% 左右。

调查中，约半数受访者表示，他们预计美联储将在 2024 年下半年之前都会将利率维持在峰值水平。

WisdomTree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 表示，" 如果数据继续像我们最近看到的那样，即就业招聘缓慢放软，通胀依然胶着，那么你将看到降息的时间被进一步推后，目前的合理情况是，明年大部分时间里美联储都将按兵不动。"

事实上，从隔夜美联储公布的点阵图中不难看到，即便前 " 鹰王 " 布拉德已经离任，但美联储内部目前依然不乏极端鹰派人物的存在。在对明年利率的点阵图预测中，甚至有一个 " 点 " 认为美联储应该加息到 6% 以上。

而且需要注意的是，点阵图对今年年底利率的预测，并不完全代表本轮加息周期的峰值利率。因为完全存在这样一种情况：即美联储在明年一季度再加息一次，直到下半年或四季度大幅降息，从而造成把点阵图上明年底的预测 " 压回来 " 的效果。

如果未来几个月能源价格上涨导致的通胀回升难以消退，那么人们显然不能排除这种 " 极端假设 " 存在的风险。